Država tveganja in metode vrednotenja

Razširitev gospodarsko

Opredelitev

Tveganje države je grožnja finančnih izgub pri opravljanju dejavnosti, ki se na tak ali drugačen način nanašajo na mednarodne dejavnosti. Določajo ga pogoji razvoja države in stopnja njihovega vpliva na stranke, nasprotne stranke. Uveljavljanje omejitev pri poslovanju s tujo valuto lahko na primer povzroči zamudo pri izpolnjevanju obveznosti. Takšna grožnja je še posebej značilna za države, kjer pretvorba nacionalnih denarnih enot ni bila ohranjena v preteklosti.

Hierarhija

Tveganje države sestavljajo dve komponenti: sposobnost in pripravljenost plačati. S prvim, povezanih s komercialnimi izgubami, in z drugo - političnim režimom v državi. Finančni stroški so lahko na ravni države (tveganje plačilne nesposobnosti) in na ravni podjetja. V drugem primeru se razume, da lahko država pri izvajanju ekonomske politike omeji prenos kapitala. Politična tveganja države vključujejo verjetnost izgub zaradi neugodnih zunanjih dejavnikov v naložbeni regiji.

Metode analize

Za zmanjšanje finančnih izgub smo uporabili različne metode ocenjevanja stanja v državi. Analiza je bila izvedena tik pred vlaganjem sredstev. Če je tveganje visoko, je bil projekt bodisi preložen ali pa je bila premija dodana k stroškom. Toda prej uporabljeni načini ocenjevanja državnih tveganj so imeli eno veliko pomanjkljivost: poslali so prejete informacije. Zdaj je najbolj priljubljena metoda Delphi. Bistvo tega je, da prvi analitiki razvijejo sistem kazalnikov in nato pritegnejo strokovnjake, ki določajo težo vsakega faktorja za določeno državo. Slabost tega pristopa je subjektivnost ocen.

Sodobne metode

Država na Zahodu analizira metodologijo točkovanja. Vsebuje kvantitativno primerjavo glavnih značilnosti različnih držav in izpeljavo posledičnega celovitega kazalnika, ki upošteva vsa merila in države uvršča glede na njihovo privlačnost. Na tej metodi temelji nemški indeks BERI. Uporablja se za ocenjevanje naložbenega ozračja 45 držav po svetu na podlagi 15 meril z različno specifično težo. Vsakemu kazalcu je dodeljen rezultat od 0 do 4. Čim višji rezultat, večji je dobiček potenciala vlagatelja.

Revije Fortune in Economist analizirajo državno tveganje v Vzhodni in Srednji Evropi z uporabo poenostavljene metodologije, ki se osredotoča na perspektive tržnih reform. Pomembnost rezultatov je odvisna od dejstva, da so učinkovite naložbe neposredno odvisne od intenzivnosti preoblikovanja v državah.

Portfeljski vlagatelji uporabljajo tudi posebne bonitetne ocene, na podlagi katerih se izbere optimalni predmet za naložbe. Na podlagi metode, ki jo je razvila Evropa, se zanesljivost držav sveta ocenjuje dvakrat letno.

Dejavniki

Ustvarjanje ugodne naložbene klime je pomemben pogoj za gospodarsko rast države. Aktivni priliv kapitala (v primeru Rusije) ovirajo dejavniki, kot so:

1. Pomanjkanje stabilnega pravnega okvira.
2. Višina socialna napetost zaradi nenehnega poslabšanja finančnega položaja prebivalstva.
3. Separatistični občutki, ki potekajo v nekaterih regijah Rusije.
4. Korupcija na določenih področjih.
5. Nerazvijena infrastruktura - predvsem promet, komunikacije, telekomunikacije, hotelske storitve.

Vrste

Država in regionalna tveganja vključujeta grožnje, kot so:

1. Zavrnitev pripoznanja dolga ali njegove prihodnje storitve.

2. Sprememba pogojev odplačevanja: upnik bo prejel manj denarja, saj je posojilojemalec dosegel znižanje stopnje. Če se po pogodbi refinanciranje dolga prvotno nadomesti kazenske sankcije, potem so posledice za vlagatelja enake kot v primeru zavrnitve plačila.

3. V primeru spremembe zapadlosti dolga sta možni dve možnosti:

• znesek glavnic se zmanjša, del dolga se odpisuje;
• Če posojilojemalec doseže odlog plačil, se stopnja ne bo spremenila.

4. Prekinitev plačil zaradi tehničnih razlogov je začasna. Posojilodajalec ne bi smel dvomiti, da bo posojilojemalec izpolnil svoje obveznosti. Obrestna mera v tem primeru ostaja nespremenjena.

5. Valutne omejitve, kadar država nima enote v tuji valuti, nalagajo omejitve pri prenosu sredstev v tujini. Na državni ravni se ta grožnja preobrazi v tveganje zavrnitve servisiranja dolga.

Vrednotenje

Premija za tveganje države je določena z donosom državnih obveznic ene države in z dolgovi drugega s podobnim obdobjem veljavnosti. Kar se tiče Rusije, se je leta 1998 močno zmanjšalo. Potem se je tveganje povečalo hitreje od premije za to. To pomeni, da vlagatelji nimajo le zanesljivih informacij, ampak so bili trgi usmerjeni v ocene svetovnih agencij, ki so zamudile spremembe gospodarskih in političnih dejavnikov. Prva kriza se je zgodila nekaj dni pred privzeto v letu 1998 in takoj po njej.

Stopnja državnega tveganja močno prizadene banke, katerih dejavnosti so neposredno povezane s tujimi gospodarskimi odnosi. Na to grožnjo vplivajo številni dejavniki. Pri analizi stanja v določeni regiji je treba upoštevati vse te dejavnike.

Država tveganje Rusije

Agencija Moodyrsquo-s Investor Service je znižala oceno Ruske federacije na najbolj špekulativne. Če je standard Poorrsquo in Fitch ocenita državo glede pripravljenosti za poplačilo dolgov, nato MIS upošteva popolnost plačil v primeru privzete napovedi. Strokovnjaki menijo, da je izredno negativno oceno posledica političnih razlogov. Po napovedih agencije, odliv kapitala letos bo 272 milijard dolarjev, BDP se bo zmanjšal za 8,5%, inflacija pa se bo pospešila na 15%. Toda ministrstvo za finance pravi, da je Rusija varno preživela resen šok - 50-odstotno znižanje cene nafte. Zato je tveganje države agencije precej precenjeno. Zbirajo se mednarodne rezerve, ki so višje od državnega dolga. Obstaja tudi presežek tekočega računa. Te prednosti agencija ne upošteva. Toda rezultati so temeljili na dejstvu, da Rusija lahko dobi nove sankcije zaradi nepredvidljivih dogodkov v Ukrajini.

Posledice

Ocena tveganja na eni strani je na eni strani primerna. Trg tujega kapitala za Rusijo je praktično zaprt. Znižanje vpliva na stroške zadolževanja za državo. To se zgodi skoraj brez bolečin. Vendar pa so strokovnjaki zaskrbljeni, da bo takšna ocena svetovne agencije prisilila investicijske sklade, da bodo svoje naložbe v Rusiji izničile. In tudi po stabilizaciji razmer, ni verjetno, da se bodo te prestolnice hitro vrnile v državo. Druga grožnja je, da bodo upniki zahtevali predčasno odplačilo evroobveznic. Znižanje bonitetne ocene je upošteval trg v obliki kratkega in nizkega skok v dolarju na raven 64 rubljev.

Trpel je tudi bančni sektor

Znižanje ocene se je poslabšalo investicijska privlačnost Moskve, Sankt Peterburg in 13 regij. Državna presoja kapitala in Leningradske regije je bila na ravni "Ba1". To je višje kot v Bashkortostanu, Tatarstanu, sramežljiv, Samara, Nizhny Novgorod, Belgorod in druge regije. Napoved za te regije ostaja negativen. Poleg tega je tveganje države v državi vplivalo tudi na kreditne institucije. Ocene dolgoročnih depozitov Sberbank in VTB v rubrikah se zmanjšajo na "Baa3" in "Ba1", v tuji valuti pa na "Ba1" in "Ba2" z napovedjo negativnih sprememb. Enako velja tudi za Alfa-Bank, Gazprombank in Rosselkhozbank.

Zaključek

Tveganje države se oblikuje na podlagi velikega števila zunanjih in notranjih dejavnikov, na katere je odvisna investicijska privlačnost države. Takšne grožnje so bolj značilne za regije, v katerih obstajajo omejitve glede konvertibilnosti valut. V takih državah vedno obstaja valuta, prenos in tveganje popolne zavrnitve poplačila dolga. Zato je pred vlaganjem sredstev potrebno izvesti temeljito analizo zunanjih in notranjih dejavnikov. Svetovne bonitetne agencije letno objavljajo svoje ocene privlačnosti investicij držav.