NPV - kaj je to? NPV: formula. NPV naložbeni projekt

Učinkovito investicijskih procesov

Ali je tema naložb pomembna za Rusijo? Morda bo odgovor na to vprašanje Rosstatova informacija za leto 2013, kar kaže, da se je letni tok tujih naložb v gospodarstvo države v primerjavi z lanskim letom povečal za 40%. Na splošno je bil nabral tuji kapital v ruskem gospodarstvu ob koncu lanskega leta 384,1 milijarde ameriških dolarjev. Večina naložb (38%) je v proizvodni industriji. 18% njihovega obsega se vlaga v trgovino in popravila, skoraj toliko (17%) - v rudarski industriji.

Po statističnih podatkih so gospodarski opazovalci od leta 2012 ugotovili, da je Rusija na šestem mestu na svetu v svoji naložbeni privlačnosti in istočasno vodilna med državami CIS v tem kazalniku. V istem letu 2012 so neposredne tuje naložbe na ruskem trgu obsegale 128 velikih predmetov. Dinamika procesa je očitna. Že leta 2013 se je po Rosstatu le povečal obseg tujih neposrednih naložb v rusko gospodarstvo za 10,1% in dosegel 170,18 milijarde dolarjev.

Nobenega dvoma ni, da so vse te naložbe smiselno. Pred vlagateljem predhodno vlaga svoja sredstva, seveda ocenjuje privlačnost projekta komercialno, finančno, tehnično in družbeno.

Privlačnost naložb

Zgornji statistični podatki imajo tudi "tehnično" stran. Ta proces je globoko razumljen z dobro znanim načelom, v skladu s katerim je predhodno merjeno sedemkrat. Bistvo investicijske privlačnosti kot gospodarske kategorije je v vnaprej določenih koristih investitorja, preden investira svoj kapital v določeno podjetje ali projekt. Pri vlaganju se pozornost nameni plačilni sposobnosti in finančni stabilnosti zagona na vseh stopnjah obvladovanja vloženega denarja. Zato je treba optimizirati strukturo naložbe sama in njene tokove.

To je mogoče doseči, če podjetje, ki izvaja takšno denarno naložbo, sistematično izvaja strateško upravljanje naložb pri zagonu. Zadnji je:

• trezna analiza dolgoročnih ciljev njenega razvoja;
• oblikovanje ustrezne naložbene politike;
• njegovo uresničitev ob upoštevanju potrebnega nadzora pri stalnih popravkih stroškov v povezavi s tržnimi razmerami.

Preučuje se prejšnji obseg investicijske aktivnosti pri zagonu, prednostna obravnava možnosti zmanjševanja tekočih stroškov, dvigovanja tehnološke ravni proizvodnje.

Pri oblikovanju strategije je treba upoštevati pravne pogoje za njegovo izvajanje, oceniti stopnjo korupcije v segmentu gospodarstva in izvesti napoved konjunkture.

Metode ocenjevanja privlačnosti naložb

Delijo jih na statično in dinamično. Pri uporabi statičnih metod je dovoljena znatna poenostavitev - stroški kapitala so konstantni v času. Učinkovitost statičnih kapitalskih naložb je odvisna od obdobja njihovega izplačila in učinkovitosti. Vendar pa so takšni akademski kazalniki v praksi malo uporabni.

V realnem gospodarstvu se pogosto uporabljajo dinamični kazalniki za ocenjevanje naložb. Predmet tega člena bo eden izmed njih - neto diskontirani dohodek (NPV, tudi BHD). Treba je omeniti, da poleg dinamičnih parametrov, kot so:

• notranja stopnja donosa (IRR);
• donosnost naložb (PI);
• diskontirano obdobje vračila investicije (DPP).

Toda vse od zgoraj navedenih kazalnikov v praksi ostaja osrednji kraj za neto diskontirani dohodek. Morda je razlog, da ta parameter omogoča povezavo vzroka in učinka - naložbe z zneskom, ki ga ustvarijo. Povratne informacije v njeni vsebini so pripeljale do dejstva, da standardni naložbeni kriterij zaznava NPV. Kaj še vedno podcenjuje ta številka? Ta vprašanja bomo obravnavali tudi v članku.

Osnovna formula za določanje NPV

Neto sedanja vrednost se imenujejo metode diskontiranega denarnega toka ali metode DCF. Njegova ekonomska vrednost temelji na primerjavi naložbenih stroškov IC in prilagojenih prihodnjih denarnih tokov. V bistvu se BHD izračuna na naslednji način (glej formulo 1): NPV = PV-Io, kjer:

• PV - sedanja vrednost denarnega toka;
• Io - začetna naložba.

Zgornja formula NPV poenostavlja prikazovanje denarnih prihodkov.

Formula, ki upošteva popust in enkratno naložbo

Seveda je zgornja formulacija (1) zapletena, če bi le v njej pokazala mehanizem diskontiranja. Ker se dotok finančnih sredstev razporedi skozi čas, se diskontira s posebnim koeficientom r, ki je odvisen od stroškov kapitalskih naložb. Z diskontiranjem parametra se naredi primerjava med različnimi denarnimi tokovi, povezanimi s časom (glej formulo 2), kjer:

• r - popust;
• CF_t- investicijska plačila za t let;
• n - število faz izvajanja projekta.

Formula NPV mora upoštevati denarni tokovi, (koeficient r), ki ga določijo analitiki investitorja tako, da se v investicijskem projektu v realnem času upoštevata tako priliv kot odtok denarja.

Glede na zgoraj opisano metodo je razmerje med parametri naložbene učinkovitosti mogoče matematično predstaviti. Kateri zakon izraža formulo, ki definira bistvo NPV? Ta kazalnik odraža denarni tok, ki ga je vlagatelj prejel po izvedbi investicijskega projekta in v njej predvideno povrnitev stroškov (glej formulo 3), kjer:

• CF_t- plačila naložb v t tih letih;
• Io - začetne naložbe;
• r - popust.

Neto sedanja vrednost (formula NPV, zgoraj) se izračuna kot razlika med skupnimi denarnimi prejemki, ki se za določen čas posodobijo za tveganja in začetno naložbo. Zato je njegova ekonomska vsebina (kar pomeni sedanja različica formule) dobiček, ki ga je investitor dobil z močno enotno začetno naložbo, to je dodatne stroške projekta.

V tem primeru govorimo o kriteriju NPV. Formula (3) je še bolj realen instrument investitorja kapitala, ob upoštevanju možnosti vlaganja v kasnejše ugodnosti. Delovanje z dejanskimi denarnimi tokovi je pokazatelj koristi za vlagatelja. Analiza njegovih rezultatov dejansko vpliva na njegovo odločitev: investirati ali zavrniti.

Kaj investitor pravi negativne vrednosti za NPV? Da je ta projekt nedonosen, naložbe vanje pa so nedonosne. Ima nasprotno situacijo s pozitivnim BHD. V tem primeru je investicijska privlačnost projekta visoka, zato je tako investicijsko podjetje donosno. Vendar je možno, da je neto sedanja vrednost nič. Zanimivo je, da se v takih okoliščinah izvajajo kapitalske naložbe. Kaj NPV priča investitorju? Ta naložba bo razširila tržni delež družbe. Ne bo prinesla dobička, temveč bo utrdila stanje podjetja.

Neto diskontirani prihodek z večstopenjsko naložbeno strategijo

Naložbene strategije spreminjajo svet okoli nas. No na tej temi je dejal znameniti ameriški pisatelj in poslovnež Robert Kiyosaki, da tveganje ni samo naložba, ampak pomanjkanje upravljanja. Istočasno pa nenehno razvijajoča se materialna in tehnična osnova prisili investitorje, da ne enkratno, temveč do občasnih naložb. NPV investicijskega projekta se v tem primeru določi z naslednjo formulo (3), kjer je m število let, v katerem se bo izvedla investicijska dejavnost, I je stopnja inflacije.

Praktična uporaba formule

Očitno je, da je zelo težko narediti izračune s formulo (4), ne da bi uporabljali pomožna orodja. Zato je praksa izračunavanja donosnosti naložbenih kazalcev precej pogosta s pomočjo tabelarnih procesorjev, ki so jih ustvarili strokovnjaki (na primer v Excelu). Značilno je, da je za oceno NPV naložbenega projekta treba upoštevati več naložbenih tokov. Hkrati investitor analizira več strategij hkrati, da bi končno razumel tri vprašanja:

• sramežljiva - koliko je naložb potrebna in koliko stopenj;
• sramežljiva - kje najti dodatne vire financiranja, po potrebi posojila;
• sramežljiva - ali znesek predvidenega dohodka presega stroške, povezane z naložbo.

Najpogostejši način za izračun dejanske izvedljivosti naložbenega projekta je določitev parametrov NPV 0 za to (NPV = 0). Tabularna oblika omogoča vlagateljem brez dodatnega časa, ne da bi poiskali pomoč strokovnjakov, vsaj za vizualizacijo različnih strategij in posledično za izbiro optimalne možnosti za naložbeni proces.

Uporaba programa Excel za določitev BHP

Kako v praksi vlagatelji v Excelu predvidijo izračun NPV? Primer takšnega izračuna bo predstavljen v nadaljevanju. Metodološka podpora sami možnosti določanja učinkovitosti investicijskega procesa temelji na specializirani vgrajeni funkciji NPV (). To je zapletena funkcija, ki dela z več argumenti, značilnimi za formulo za določanje neto sedanje vrednosti. Pokažimo sintakso te funkcije:

= NPV (r-Io-C4: C11), pri čemer je (5) r diskontna stopnja-Io - začetne naložbe
CF1: CF9 - denarni tok projekta v osmih obdobjih.

Na splošno temelji na začetni naložbi 2,0 milijona rubljev. in kasnejših denarnih tokov v devetih fazah naložbenega projekta in diskontne stopnje 10%, bo neto diskontirani dohodek NPV 186,39 tisoč rubljev. Dinamika istih denarnih tokov je lahko prikazana v obliki naslednje diagrame (glej diagram 1).

Diagram 1. Denarni tokovi naložbenega projekta

Tako je mogoče sklepati, da je naložba dobičkonosna in obetavna, kot je prikazano v tem primeru.

Razporeditev neto sedanje vrednosti

Sodobni investicijski projekt (IP) danes obravnava ekonomska teorija v obliki dolgoročnega koledarskega načrta za naložbeni kapital. V vsakem od njegovih časovnih obdobij so značilni nekateri dohodki in stroški. Glavna postavka prihodkov je prihodek od prodaje blaga in storitev, ki je glavni namen takšne naložbe.

Za izgradnjo NPV-urnik, preučiti obnašanje te funkcije (v pomenu denarnega toka), odvisno od trditev - trajanja različne vrednosti naložbe neto sedanje vrednosti. Če v zgornjem primeru, da je na svoji deveti fazi smo dobili skupno vrednost zasebnega sedanje vrednosti 185.390. Rub., Nato ga omejuje na osmih stopnjah (na primer prodajo poslovanje), smo dosegli 440.850 RR. Rub. Družina - dobimo izgubo (-72.31 tisoč rubljev ..), Six - izguba postane bolj pomembne (-503.36 tisoč rubljev ..), Pet - (-796.890 rubljev ..), Štiri - ( -345.60 tisoč rubljev), tri - .. (-405.71 tisoč rubljev), omejene na dveh stopnjah - .. (-1,157.02 tisoč rubljev) ... Ta razvoj kaže, da je neto sedanja vrednost projekta povečuje na dolgi rok. Po eni strani je naložba donosna, na drugi strani - stabilen investitor bo dobiček od približno sedmi stopnji (glej sliko 2.).

Diagram 2. Razpored NPC

Izbira variante naložbenega projekta

Pri analizi diagrama 2 se razkrijejo dve alternativni varianti možne strategije investitorja. Njihovo bistvo je mogoče razlagati čim preprosteje: "Kaj izbrati - manjši dobiček, vendar takoj, ali več, a kasneje?" Sodeč po urniku, NPV (neto sedanja vrednost) začasno doseže pozitivno vrednost v četrti fazi investicijskega projekta, vendar pa pod pogojem, da je daljša investicijska strategija, vstopimo v fazo stabilnega donosa.

Poleg tega ugotavljamo, da je vrednost BHD odvisna od diskontne stopnje.

Kaj upošteva diskontna stopnja

Ena od komponent formule (3) in (4), s katero se izračuna projekt NPV, je določen odstotek popusta, tako imenovana stopnja. Kaj kaže? Predvsem pričakovani indeks inflacije. V stalno razvijajoči se družbi je 6-12%. Recimo še več: diskontna stopnja je neposredno odvisna od indeksa inflacije. Spomnimo se dobro znano dejstvo: v državi, kjer stopnja inflacije presega 15%, naložbe postanejo nedonosne.

Imamo priložnost, da to preizkusimo v praksi (navsezadnje imamo primer izračunavanja BHD-ja z uporabo Excel-a). Spomnimo se, da je izračunani NPV kazalnik z 10-odstotno diskontno stopnjo na deveti stopnji investicijskega projekta 186,39 tisoč rubljev, kar dokazuje dobiček in deleže vlagatelja. V tabeli Excel zamenjamo diskontno stopnjo za 15%. Kako nam bo prikazana funkcija NPV ()? Izguba (in to na koncu po zaključku devetih stopenj investicijski program!) v 32,4 tisoč rubljih. Ali se bo vlagatelj strinjal s projektom s podobno diskontno stopnjo? Nikakor ne.

Če bomo samovoljno zmanjšati popust do 8%, preden za izračun NPV, se slika spremeni v nasprotno: neto sedanja vrednost povečala za 296.08 tisoč rubljev ..

Tako se kažejo prednosti stabilnega gospodarstva z nizko inflacijo za uspešno investicijsko dejavnost.

Največji ruski investitorji in NPV

Kaj privede do uspešnega zapisovanja zmagovalnih strategij s strani vlagateljev? Odgovor je preprost - do uspeha! Po rezultatih lanskega leta bomo predstavili oceno največjih ruskih zasebnih vlagateljev. Prvo pozicijo zaseda Yuri Milner, solastnik skupine Mail.ru, ki je ustanovil DTS sklad. Uspešno vlaga v Facebook, Groupon Zygna. Obseg njene naložbe ustreza sodobnemu svetu. Morda zato na 35. mestu uvršča na svetovno razvrstitev, tako imenovani Midasov seznam.

Drugi položaj je za Viktorja Remsha, ki je v letu 2012 sklenil sijajno ponudbo za prodajo 49,9% storitve Begun.

Tretje mesto zaseda Leonid Boguslavsky, solastnik okoli 29 spletnih podjetij, vključno z megamarketom Ozon.ru. Kot lahko vidite, trije največji domači zasebni vlagatelji vlagajo v internetne tehnologije, to je področje nematerialne proizvodnje.

Ali je ta specializacija naključna? Z uporabo orodja za definiranje NPV bomo poskušali najti odgovor. Zgoraj navedeni vlagatelji zaradi specifičnosti trga internetnih tehnologij samodejno vstopijo na trg z manjšim popustom in čim bolj povečajo svoje koristi.

Zaključek

Sodobno poslovno načrtovanje v smislu izračuna donosnosti naložb in kritičnosti do sprememb porabe se zdaj pogosto uporablja pri predhodni analizi učinkovitosti, vključno z opredelitvijo neto diskontiranega dohodka. Za vlagatelje je zelo pomembno, da se določi trajnost kazalnikov osnovne različice naložbenega projekta.

Raznolikost NPV omogoča, da to storite z analizo spremembe parametrov investicijskega projekta pri nični vrednosti. Poleg tega je to precej tehnološko orodje, ki se uporablja za široko paleto uporabnikov v standardnih tabelarnih procesorjih z uporabo vgrajenih funkcij.

To je tako priljubljeno, da so na internetu v ruskem jeziku na voljo tudi spletni kalkulatorji. Vendar orodje Excel omogoča analizo več različic naložbene strategije.