WACC: formula, primer izračuna po bilanci

Trenutno se lahko v tržnih pogojih premoženje vsake družbe oceni s svojo vrednostjo. Po eni strani je to lastna lastnina podjetja, ki se oblikuje prek odobrenega kapitala, čisti dobiček. Po drugi strani pa skoraj vsaka družba uporablja kreditno izposojene denarne sklade (na primer od bank, od drugih itd.),

Vsi ti viri kumulativno vstopajo v organizacijo, kar omogoča, da deluje v tržnih pogojih.

Razvita zasnova stroškov kapitala danes je osnova ekonomske teorije. Njeno bistvo je v tem, da lastnina podjetja ima uveljavljeno vrednost kot katerikoli vir - to vrednost je treba upoštevati v procesu delovanja predmeta upravljanja, pa tudi pri odločanju o naložbah.

Vendar pa je ta koncept veliko širši od računov relativno velikost gotovinska plačila vlagateljem, pa tudi značilnost donosnosti naloženega kapitala.

Koncept kapitalske strukture ima pomembno vlogo pri oblikovanju tržne vrednosti podjetja. Tu je in se je zatekla izračuna WACC. Torej, pri optimizaciji strukture premoženja je mogoče zmanjšati ponderirano povprečje svoje vrednosti in povečati tržno vrednost podjetja. V ta namen je bil razvit celoten sistem med seboj povezanih meril in metod.

Za oceno vsakega vira kapitala se ocenjuje ponderirani povprečni strošek kapitala, ki je opredeljen kot vsota vseh sestavin diskontiranja.

Vrednost tehtanega povprečja Stroški kapitala se lahko uporabijo za določanje donosnosti podjetja, pa tudi za določitev rentabilnosti obseg prodaje in številne finančne kazalnike, vključno z borznim trgom.

Različne metode izračunavanja tehtanih povprečnih stroškov kapitala se lahko v praksi v celoti uporabljajo, kjer je treba v kratkem času sprejeti vodstvene odločitve.

Kapital: značilnosti

Izraz "kapital" pomeni vrednost, ki se v proizvodnji napreduje z načrti za dobiček in dividende.

Na eni strani je kapital znesek premije in zadržani dobiček, ki se nanaša na interese lastnikov organizacije, delniške sklade. Po drugi strani pa je to skupek vseh dolgoročnih finančnih virov družbe.

Stroški kapitala se razumejo kot skupni znesek sredstev, ki jih je treba plačati za uporabo določenega zneska finančnih sredstev. Izraženo je kot odstotek tega obsega.

Ekonomski pomen kazalnika "stroški kapitala":

• za vlagatelje je raven stroškov kapitala, kar kaže stopnja donosa na njem;
• za organizacije je to strošek na enoto, ki je potreben za pritegnitev in servisiranje finančnih virov.

Glavni dejavniki, ki vplivajo na stroške kapitala:

• splošno stanje finančnega okolja;
• stanje blagovnega trga;
• povprečna obrestna mera;
• razpoložljivost finančnih virov;
• dobičkonosnost podjetja;
• raven upravljalnega vzvoda;
• koncentracija lastnega kapitala;
• operativno tveganje;
• značilnosti industrije podjetja.

Imenovanje

V preteklosti je čas za začetek uporabe WACC koncepta iz leta 1958 in povezan z imeni znanstvenikov, kot so Modigliani in Miller. Trdili so, da se lahko koncept tehtanih povprećnih stroşkov kapitala opredelijo kot vsota deleża sredstev drużbe. V tem primeru mora biti vsaka delnica vira diskontirana.

Ta kazalnik se je povezal z najnižjim pragom donosnosti za vlagatelja, ki ga prejme kot posledico vlaganja svojih sredstev.

Preiskovani kazalnik odseva naslednje točke:

• negativna vrednost WACC pomeni učinkovito poslovanje družbe, kar pomeni, da družba prejme gospodarski dobiček;
• če je preiskovana vrednost v okviru dinamike donosnosti sredstev med vrednostjo "0" in povprečno vrednostjo v industriji, potem to kaže, da je poslovanje družbe donosno, a ne konkurenčno;
• če je anketiran kazalnik višji od povprečne donosnosti v industriji, lahko varno rečemo o neprofitnih poslih družbe.

Koncept

Koncept tehtanih povprečnih stroškov kapitala temelji na naslednjih opredelitvah:

• kapital - premoženje družbe, ki ga je mogoče dati v obtok, da bi pritegnili dobiček;
• cena - vrednost, ki je določena z nakupom in prodajo kapitala, izražena v odstotkih.

WACC je minimalni donos kapitala, ki ga je družba vložila. Pravzaprav pomen tega kazalnika je, da lahko organizacija odloča o naložbenem kapitalu le, če je njihova stopnja dobičkonosnosti višja ali enaka vrednosti tehtane povprečne vrednosti.

Splošna formula za izračun

Proces ocenjevanja stroškov kapitala poteka v več fazah:

• opredelitev glavnih sestavnih delov - viri investicij;
• izračun cene vsakega vira;
• izračun tehtane povprečne cene z uporabo specifične teže vsakega elementa;
• ukrepe za optimizacijo strukture.

Pri tem postopku je treba pozornost nameniti davčnemu faktorju, saj se v izračunih upošteva stopnja davka na dohodek.

V splošni različici formula izgleda takole: WACC = Σ (Be * Ce) + (1-T) * Σ (Vd * Sd), kjer:

• Mi - lastni kapital, delež;
• Vd - izposojeni kapital, delež;
• Ce - stroški lastniškega kapitala;
• SD - stroški izposojenega kapitala;
• T je davčna stopnja donosa.

Značilnosti kazalnika

Naj poudarimo glavne značilnosti formule za izračun formule:

• Namen formule za izračun formule je, da vam omogoča, da ne vrednotite vrednosti samega indikatorja. Pomen kazalnika je, da pri izračunu investicije v projekt uporabimo izračunano vrednost v obliki diskontnega faktorja;
• Tehtani povprečni stroški kapitala so precej stabilni in odražajo optimalno strukturo kapitalske strukture družbe;
• Pravilnost izračuna WACC je povezana z vključitvijo primerljivih kazalnikov v formulo.

Uporaba kazalnika za vrednotenje investicijskih projektov

WACC se uporablja kot diskontna stopnja za izračun donosnosti naložbenih projektov. V tem primeru so stroški lastniškega kapitala donosnost alternativnih projektov, ker je kazalnik in vrednost koristi, ki so bile izgubljene. Takšni izračuni omogočajo sprejemanje različnih naložbenih projektov.

Let`s consider a specific example using WACC formula.

Osnovni vhodni podatki za izračun:

• donosnost projekta A - 50%, tveganje 50%;
• donosnost projekta V - 20%, tveganje 10%.

Izkoristimo donosnost projekta B iz donosnosti projekta A: 50% - 20% = 30%.

Primerjamo izračune donosov:

• z A: 30% * (1-0,5) = 15%;
• B: 20% * (1-0.1) = 18%.

Izkazalo se je, da v primeru, da želite povrniti 15%, tvegamo polovico kapitala, vloženega v projekt B. Po drugi strani pa je z izvajanjem projektov z nizkim tveganjem zagotovljen donos na 18%.

Zgoraj smo preučili možnosti ocenjevanja naložb z uporabo teorije alternativnih stroškov.

Izračun WACC

Razmislite o formuli za izračun WACC za podjetje: WACC = (US * CA) + (US * CZ), kjer:

• ZDA - lastni kapital, delež;
• CC - stroški lastnega kapitala;
• UZ - delež izposojenega kapitala;
• CZ - cena dodatnega kapitala.

V tem primeru se vrednost CA lahko oceni na naslednji način: CС = ČP / SK, kjer:

• PE - čisti poslovni izid družbe, tisoč rubljev;
• SK - kapital družbe, tisoč rubljev.

Vrednost CP se lahko oceni na naslednji način: CZ = Proc / K * (1-KN), pri čemer je:

• Prots - znesek obračunanih obresti, tisoč rubljev;
• K - znesek posojil, tisoč rubljev;
• Kn - raven obdavčitve.

Stopnja obdavčitve se izračuna po formuli: Kn = NP / BP, kjer:

• NP - davek od dohodka, tisoč rubljev;
• BP - dobiček pred obdavčitvijo, tisoč rubljev.

Izračun po bilanci

Poglejmo si primer formule WACC za izračun ravnovesja. V ta namen je treba izvesti naslednje korake:

• najti finančne vire družbe in stroške zanje;
• pomnoži vrednost dolgoročnega kapitala s faktorjem 1 - davčno stopnjo;
• določi delež lastnega in izposojenega kapitala v skupnem znesku kapitala;
• izračunajte WACC.

Spodaj je predstavljen vzorec izračuna WACC koraka (formula za bilance) v skladu s tabelo.

Primeri izračunov WACC

Upoštevajte primer formule WACC za naslednje izvorne podatke:

1. Izračun stopnje obdavčitve: Kn = 25431/21048 = 0,62.
2. Izračun cene izposojenega kapitala: CZ = 13450/17900 * (1-0.62) = 0,29.
3. Izračun cene lastniškega kapitala: CS = 15617/103990 = 0,15.
4. Izračun vrednosti WACC: WACC = 0,4 * 0,15 + 0,6 * 0,29 = 0,2317 ali 23,17%. Ta kazalnik pomeni, da lahko za naložbe odloča z investicijskimi odločitvami nad 23,17%, saj bo to dejstvo prineslo pozitivne rezultate.

Upoštevajte izračun stroškov WACC na drugem primeru v skladu s spodnjo tabelo.

Tukaj je primer formule za izračun WACC: WACC = 30,2% * 0,417 + 28,7% * 0,042 + 35% * 0,125 + 27,7% * 0,17 + 16,5% * 0,25 = 26,9% .

Izračun je pokazal, da je raven stroškov za ohranjanje gospodarskega potenciala podjetja z obstoječo strukturo virov družbe, po izračunih, 26,9%. To pomeni, da lahko organizacija sprejme določene naložbene odločitve, pri katerih stopnja dobičkonosnosti ni nižja od 26,9%.

Zato je v analizi indikator WACC pogosto povezan z notranjo stopnjo donosa IRR. To razmerje je izraženo v naslednjih primerih: če je vrednost IRR večja od vrednosti WACC, je smiselno vlagati. Če je IRR manjši od WACC, potem je neprimerno vlagati. V primeru, da je IRR enaka WACC, je naložba brez prekinitve.

Zato je kazalnik WACC odločilen pri raziskovanju racionalnosti strukture virov financiranja v podjetju.

WACC in obveznosti do virov sredstev

Model WACC smo upoštevali v skladu s formulo s plačljivimi računi družbe.

Vrednost WACC je ocenjena brez davčne komisije z uporabo formule: WACC = DS * SP + DZ * SSZS-DKZ * VHC, kjer:

• DS - delež lastnih sredstev v celotnih virih financiranja;
• SP - stroški zbiranja lastniškega kapitala;
• DZ - delež izposojenih sredstev v skupnih virih financiranja;
• SSZS - tehtana povprečna stopnja zadolževanja;
• DKZ - delež neto obveznosti v virih financiranja;
• VHC - vrednost neto obveznosti.

Značilnosti kazalnika v naši državi

Izračun tehtano povprečno stopnjo pri nas ima določeno funkcijo: WACC = SCP * (sc + 2%) + ZKD * (TK + 2%) * (1-t) pri čemer je:

• SKd - delež lastnega kapitala,%;
• SK - lastni kapital,%;
• ZKD - delež izposojenega kapitala,%;
• ZK - izposojeni kapital,%;
• T - davčna stopnja,%.

Stroški izposojenih sredstev se ocenjujejo kot povprečna vrednost stopnje refinanciranja v naši državi, ki jo določi Centralna banka. Za izračun povprečnega kazalnika se uporablja obdobje 12 mesecev.