WACC - kaj je ta indikator? Koncept, formula, primer, uporaba in kritika koncepta

Do danes so vsa podjetja naenkrat uporabljala izposojena sredstva. Tako delujejo ne le na lastne stroške, temveč tudi na kredit. Za uporabo slednjega je podjetje prisiljeno plačati odstotek. To pomeni, da stroški lastniškega kapitala niso enaki diskontni stopnji. Torej je potrebna še ena metoda. WACC je eden izmed najbolj priljubljenih načinov vrednotenje investicijskih projektov.

Primer:

Zato smo ugotovili, da je WACC indikator povprečnega donosa naložbenih stroškov. Toda kako jo izračunati in kje so davki? Denimo, da se družba financira s 60% na račun delničarskega denarja, 40% - s strani upnikov. Ocenjeno je bilo na primer, da bi morali biti stroški lastniškega kapitala 20%. Posojilno podjetje je uspelo obdržati pri 15% na leto. Če pristopimo k vprašanju izračunavanja povprečnega ponderiranega kapitala v smislu logike in matematike, bomo dobili 18%. Ampak je vse tako preprosto? Denimo, da je podjetje v obravnavanem projektu investiralo 1000 dolarjev: 60% - delničarji, 40% - upniki. Če je trajanje projekta eno leto, bo po plačilu davkov denarni tok znašal 1180 dolarjev. ZDA. Za plačilo glavne naložbe porabimo tisoč dolarjev. In preostalih 180 $. Združene države bi morale biti razdeljene med delničarje in upnike. Slednji bodo prejeli 60 dolarjev. In potem se zabava začne. Plačila obresti se lahko odšteje od davčne osnove. Zato bo podjetje lahko vrnilo nekaj denarja. Če je davčna stopnja 25%, potem je 15 dolarjev. To pomeni, da delničarji ne bodo prejeli 120, ampak 135 dolarjev. ZDA. Zato lahko sklepamo, da bi podjetje lahko na začetku zaslužilo manj. In še vedno ni mogoče zadovoljiti zahtev delničarjev in upnikov. Ni mogoče reči, da je WACC kazalnik povprečne donosnosti prodaje, saj obravnava rezultat celotne dejavnosti podjetja. Ampak to je bil tisti, ki bi omogočil veliko natančnejši izračun.

Koncept

Kot je bilo že mogoče sklepati iz navedenega primera, je WACC kazalnik, ki omogoča določanje donosnosti projekta, potrebnega za upnike in vlagatelje. In upošteva davke. V prejšnjem primeru ni 18%, ampak 16,5%. To je posledica obstoja učinka "davčnega ščita za financiranje kreditov". Denimo, da je obrestna mera za posojilo 15%, kot v prejšnjem primeru. Potem je dejanski strošek posojila 15% * (1-davčna stopnja v odstotkih). Zadnji v našem primeru je 25%. V tem primeru bo posojilo podjetja znašalo 11,25%. WACC to upošteva.

Dejavniki

Razmislite, kaj vpliva na WACC. To je kazalnik, ki označuje potrebno donosnost naložbenega projekta. Na to vplivajo tudi zunanji dejavniki, kot so razmere na borzi, odstotek naložb brez tveganja in osnovna stopnja trga ter davek na dobiček. Podjetja morajo delati z njimi in poskušati v trenutnih razmerah čim bolje izkoristiti razpoložljive vire. Pomembni dejavniki za upravljanje so dejavniki, kot so beta koeficient, premija za tveganje, ugotovljena pri podjetju, razmerje med izposojenim kapitalom in skupno bonitetno oceno. Na tehtane povprečne stroške kapitala vplivajo tudi naslednji izračunani kazalniki:

• Obrestna mera, stroški in delež izposojenega kapitala.
• Premija za tveganje na trgu vrednostnih papirjev.
• Stroški in osnovni kapital.

Formula

Najprej predstavimo zapis. Med njimi:

• E - stroški lastniškega kapitala.
• RE - njena potrebna donosnost.
• D - stroški kredita.
• RD - obresti za uporabo posojila.
• TR je davčna stopnja.

Tako je WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Treba je opozoriti, da ta formula upošteva samo eno vrsto financiranja posojil. Če naše podjetje uporablja več, jih je treba ločeno nadomestiti z ustreznimi tarifami.

Osnovna načela zadolževanja

Podjetja imajo koristi od financiranja iz kreditnih virov, če je interes za uporabo slednjih nizek, saj to zmanjšuje povprečne tehtane stroške kapitala družbe. Vendar pa je cilj katere koli banke ni dobrodelnost, ampak izvedba donosne transakcije. Zato bolj stabilne družbe, ki imajo znatno zavarovanje, prejmejo nižje obrestne mere za posojilo. Banke si prizadevajo čim bolje izkoristiti sliko posojilojemalca, kvalifikacije vodilnih kadrov in osebja, rezultate podjetja in poslovni načrt.

Kritika

WACC je splošno priznano orodje za ocenjevanje zahtevanega donosa naložbenih projektov. Vendar ima številne pomembne težave:

• Prisotnost "davčnega ščita za financiranje kreditiranja". Na prvi pogled se zdi, da več posojil, bolje. In to resnično odraža WACC. Toda kako upoštevati vse večje tveganost projektov s povečanjem njihovega financiranja na račun denarnih sredstev upnikov?
• Problem Beta koeficienta. Ta kazalnik mora odražati tveganost v primerjavi z nestanovitnostjo sredstev celotnega trga. Podjetja s seznama SP 500 se najpogosteje uporabljajo, vendar se številni finančniki ne strinjajo z dejstvom, da je nestanovitnost enaka tveganju. In to v celoti ne upošteva WACC.