Vrednotenje investicijskih projektov. Ocena tveganja naložbenega projekta. Merila za vrednotenje investicijskih projektov

Uspešen razvoj poslovanja pogosto zahteva, da podjetnik privabi privlačnost. To lahko naredi z različnimi orodji. Toda v mnogih primerih odločitev vlagatelja o tem, ali naj vlaga v določeno podjetje ali ne, bo temeljila na neodvisni analizi, ki ocenjuje možnosti posameznega projekta. Katera merila se lahko vključijo v to?

Preprostost in zapletenost

Vrednotenje investicijski projekti, saj mnogi strokovnjaki verjamejo, na eni strani, z večfaktornostjo raziskovanja poslovne ideje. Ob istem času, se lahko upoštevajo ne le lastnosti koncepta, temveč tudi zunanji dejavniki - .. razmer na trgu, politične dogodke, itd Privlačnost investicijskega projekta je mogoče analizirati z vidika podjetnika osebnosti in stopnje zrelosti finančnega načrta. Po drugi strani pa so bistvo ustreznih študij običajno omejeni na odgovor na niz preprostih vprašanj: ali je projekt donosen, kako in kdaj naj pričakujem vaš dohodek?

Univerzalna merila, ki nam omogočajo, da nedvoumno določimo, kateri posamezni dejavniki analize najbolj očitno vplivajo na prihodnjo donosnost poslovne pobude, tudi v okolju profesionalnih vlagateljev, še niso izumili. Vendar pa je orodje, s katerim se lahko izvaja kvalitativno ocenjevanje in analiza investicijskih projektov, na voljo v številnih specifičnih rešitvah. Kakšna so merila, s katerimi sodobni vlagatelji ocenjujejo možnosti za poslovne ideje?

Ključna merila

Prvič, to so kazalniki, ki odražajo gospodarsko učinkovitost naložb. "Formule", ki se uporablja pri presoji konkretne podatke o tem merilom, obstajata dve osnovni "spremenljivke" - dejansko naložba, in letni dobiček (včasih izražena v donosnosti, tj odstotek). V nekaterih primerih merila za ocenjevanje investicijskih projektov v tej "formuli" dopolnjujejo takšen vidik, kot je obdobje izplačila. To pomeni, če se na primer pogovarjamo o prvem letu poslovanja, potem lahko vlagatelj ve, koliko mesecev bo projekt vsaj dosegel nič. Na splošno lahko rečemo, da je metodologija ocenjevanja investicijskih projektov vezana na časovni dejavnik. Skupina najpomembnejših z ekonomskega vidika meril je v korelaciji s konkretnimi obdobji.

Če upoštevamo ocenjevalna merila investicijske projekte, ki so podrobneje urejeni, potem lahko izločimo svoj naslednji seznam:

• neto sedanja vrednost;
• interne in spremenjene stopnje donosa;
• povprečna stopnja, kot tudi indeks donosnosti.

Kakšna je prednost teh meril? V skoraj vseh primerih investitor prejme določen racionalni digitalni kazalnik, ki lahko omogoči stratifikacijo več potencialnih projektov.

Optimalen poslovni model

Izračunajte "spremenljivke" v zvezi s "formulo", ki smo določeni zgoraj, ali podobno, bo investitor poskušali analizo, najprej predlagani poslovni model podjetnik. To je, da študija za prisotnost rešitev, ki so sposobni zagotoviti želeni tok prihodkov v časovnem obdobju, ki ustreza vlagateljev in drugih zainteresiranih strani. Načela ocenjevanja investicijskih projektov, ki temeljijo na posebnosti poslovnega modela, temeljijo na uporabi posebnih metod za izračun ključnih kazalnikov. Razmislite o njih.

Izračun kazalnikov

V praksi se izračun kazalnikov praviloma izvaja z metodami diskontiranja. To pomeni, da potrebuje velikost povprečne ponderirane vrednosti kapitala ali, če je bolj primeren z vidika poslovnega modela, povprečni tržni donos za podobne projekte. Obstajajo metode diskontiranja na podlagi bančnih obrestnih mer. To pomeni, da se dobičkonosnost projekta primerja, kot možnost z donosom pri umestitvi podobnega zneska denarja na bančni depozit. Običajno taki kazalniki za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov upoštevajo tudi inflacijo ali povezane postopke, ki odražajo amortizacijo sredstev, ki so še posebej pomembna za vlagatelja.

Zdaj pa preusmerimo iz teorije v prakso. Poglejmo, kako se vrednotenje investicijskih projektov izvaja z analizo nekaterih meril, ki smo jih opisali zgoraj. Začnimo s časom odplačevanja. To je eden od ključnih kazalnikov, na katerih poteka ocenjevanje investicijskih projektov. Če so na primer druga merila dveh primerjalnih poslovnih pobud enaka, se običajno daje prednost tistim, kjer so naložbe hitreje "na nič".

Analiza obdobja vračila

To merilo - to je časovni interval med trenutkom začetka poslovnega projekta (ali naložb, finančni vlagatelji tranšo) in pritrdilnimi dogodkov, ko je skupni znesek bilančnega čistega dobička enaka skupni obseg naložb. Nekateri strokovnjaki dodajo še en pogoj - trend, ki opisuje poslovni izstop "na nič", mora biti trajnosten. To je, če se kateri od mesecih po začetku poslovanja zadržani dobiček postale enake naložbe, in čez nekaj časa se spet stroški presegli prihodke, je vračilna doba ni določen. Vendar pa so analitiki, ne upoštevajoč merilo ali razmišlja kot del kompleksnih formul z veliko pogojev.

V katerih primerih se vlagatelj nagiba k pozitivnemu odločanju na podlagi analize obdobja vračila? Strokovnjaki prepoznajo dva glavna primera. Prvič, če je v povezavi z obdobjem od dobička, ki je enaka ali primerljiva z minimalnim diskontna stopnja na letni ravni, bo na voljo v manj kot 12 mesecih. To je, relativno gledano, če bo prvih 10 mesecev projekta investitor prejme donosnost 15%, v višini 15% na leto v banki, bo raje vlagajo v projekt, odprete depozit, da bi za preostala 2 meseca v sprostitev kapitala za investiranje več Kuda nekaj. Drugič, odločitev za naložbo v podjetju, se lahko sprejmejo, če investitor najde sprejemljivo vračilno dobo, pod pogojem, da je ocena tveganj investicijskega projekta ne da opredeliti dejavnike, ki lahko vplivajo na zmanjšanje dobičkonosnosti. Takšni primeri so predvsem značilnost gospodarstva z nizko inflacijo in nizke volatilnosti tečaja (in s tem majhen odstotek bančnih vlog) - potem vlagatelji so bolj pripravljene razmisliti o vlaganju v pravi posel, plačati več pozornosti ne le donosnost, temveč tudi tveganja.

Vendar ocenjevanje investicijskih projektov, ki temeljijo le na obdobju izplačila, ni dovolj. Predvsem zato, ker v tem primeru dobiček, ki ga je mogoče prejeti po prihodku, presega stroške, ni upoštevan. Relativno gledano se lahko izkaže, da bo vlagatelj, ki je prejel 15% in umik kapitala, zamudil priložnost, da v naslednjem letu zasluži še 30%.

Neto sedanja vrednost

Kot smo že omenili, kazalniki ocenjevanja učinkovitosti naložbenih projektov vključujejo tako merilo kot neto sedanja vrednost. To je razlika med zneskom pričakovanih prihodkov in velikostjo začetne naložbe v posel. To pomeni, da odraža, kako se lahko poveča celotni kapital družbe. Vlagatelj bo dal prednost projektu, v katerem se pričakuje, da bo neto sedanja vrednost z enako stopnjo tveganja in z istim časovnim intervalom višja. V tem primeru sploh ni mogoče upoštevati obdobja vračanja (čeprav se to pogosto ne zgodi).

Notranja stopnja donosa

Zgoraj kazalniki za vrednotenje investicijskih projektov pogosto dopolnjujejo merilo, kot je notranja stopnja donosa. Glavna prednost tega orodja je, da se dobiček vlagatelja lahko izračuna brez upoštevanja diskontne stopnje. Kako je to mogoče? Dejstvo, da je notranja oblika donosa naj bi se ujemajo to isto diskontno stopnjo, vendar hkrati vrednost pričakovanega prihodka biti enaka kot velikost investicije. Relativno gledano, je investitor, ki so investirala v projekt 100 tisoč. Rubljev, lahko prepričani, da je vsaj enak znesek se bo po določenem času, kot tudi "premium" prejeli, je ureditev na podlagi diskontne stopnje.

Spremenjena stopnja

Vrednotenje privlačnosti naložbe projekta lahko dopolni tudi z merilom, kot je spremenjena notranja stopnja donosa. Lahko se uporabi, če se na primer neto sedanji dohodek izkaže za negativen (manj kot izbrana diskontna stopnja), čeprav so drugi kazalniki pozitivni. Na primer, običajna notranja stopnja donosa. To je, relativno gledano, investitor, vlagajo 100 tisoč. Rubljev posebno časovno obdobje, ki jih vrača na premijo v višini 15% po 10 mesecih poslovanja, vendar je po 24 mesecih, je skupna dobičkonosnost podjetja je 1-2%. V tem primeru je treba prilagoditi notranjo dobičkonosnost, ki temelji na obdobjih, ko prihodki niso zadostni za izpolnjevanje merila diskontne stopnje, do določitve čiste izgube. Investitor, zato je pomembno vedeti: morda je bolje investirati 100 tisoč rubljev za pogoje vračanja, z obrestmi na 10 mesecev in 15 tisoč varščini kot neposrednega financiranja v obtoku za 24 mesecev in da pridobijo le 1-2000 rubljev ....

Indeks donosnosti

Ekonomsko vrednotenje investicijskih projektov praviloma vključuje vključitev v analizo takega merila kot indeks donosnosti. Ta parameter vam omogoča, da določite, koliko v povprečju vsi vlagatelji (ali samo, če imajo vsi kapital podjetja) dobiček po določenem časovnem obdobju na podlagi začetnega obsega usmerjenih sredstev.

Kvalitativna merila

Zgoraj smo upoštevali racionalna, kvantitativna merila, s katerimi je mogoče izdelati finančno oceno investicijskega projekta. Kljub temu obstajajo tudi kvalitativni parametri. Težko jih je izraziti v številkah (čeprav je v nekaterih pogledih, seveda, mogoče). Toda pogosto niso nič manj pomembni kot "formule", pri katerih se upoštevajo zgoraj obravnavani parametri. Katere kriterije lahko govorimo? Strokovnjaki prepoznajo svoj naslednji sklop.

Prvič, proučevani poslovni projekt mora biti uravnotežen, upoštevati objektivne razmere na trgu in izpolnjevati navedene cilje. Drugič, namere in pričakovanja podjetnika morajo ustrezati razpoložljivim virom - osebju, osnovnim sredstvom in virom financiranja. Tretjič, kvalitativno oceno tveganj naložbenega projekta bi bilo treba ustrezno izvajati. Četrtič, podjetje mora izračunati možni učinek izvajanja poslovnih pobud na negospodarskih področjih - družbi, politiki na regionalni ali občinski ravni, ekologiji in analizirati učinke na sliko.

Faktorji donosnosti

Dejstvo je, kjer so številke, ki se substituiranih v "formulo" za določitev racionalne kriterije, na podlagi katerih se lahko oceni naložbeno privlačnost projekta? Obstaja veliko virov podatkov. Poskusimo ugotoviti, kakšna je njihova narava. Strokovnjaki opredeliti dve glavne skupine dejavnikov, ki vplivajo na "spremenljivke", da "formule" za izvajanje zvoka - tiste, ki vplivajo na višino dobička, in tiste, ki vplivajo na stroške. Hkrati je ta razvrstitev spremenljiva, če isti dejavnik istočasno spodbuja rast dohodka enega podjetja in hkrati zaplete poslovanje za drugo. Preprost primer je tečaj rublja. Njena rast je zelo koristna za izvoznike - njihov prihodek v ruski nacionalni valuti narašča. Po drugi strani morajo uvozniki precej preplačati. Razen valutno trgovanje, katere druge dejavnike je mogoče navesti kot primer?

To je lahko povečanje ali zmanjšanje zmogljivosti v določenem tržnem segmentu, zato se bo obseg prodaje povečal ali zmanjšal. To je praviloma posledica nastanka novih akterjev v panogi, združitev, stečajev itd., V nekaterih primerih - državne politike. Drug dejavnik je rast stroškov podjetja zaradi inflacijskih procesov, spremembe tržne stabilnosti dobaviteljev in nasprotnih strank. Drug primer je vpliv tehnoloških procesov - uvedba določenih prodajnih orodij ali v proizvodnjo lahko pomembno vpliva na celotno dinamiko prihodkov v poslovanju. Praviloma nova oprema pomeni zmanjšanje tehnološkega cikla. Rezultat tega je, da izdelek vstopi na trg hitreje. Ocenjevanje stroškov naložbenega projekta z boljšo proizvodno osnovo je lahko višje od tistega, ki pomeni uporabo, čeprav zanesljivo, opreme, ki je glede dinamike proizvodnje bolj konzervativna.

Dodatna merila

Obstajajo tudi kazalniki za vrednotenje investicijskih projektov, ki niso v veliki meri ekonomske narave, ki v večji meri temeljijo na računovodskih načelih. To študiral, kako učinkovito v podjetju evidence kot redno ocenjujejo in ponovno analizo stroškov osnovnih sredstev, je v kolikšni meri je učinkovit potek dela usklajena v podjetju in s partnerskimi organizacijami, državnimi strukturami.

Možna je tudi ekonomska ocena investicijskih projektov na makro ravni. To pomeni, da obstaja analiza dejavnikov, ki lahko vplivajo na poslovne možnosti, ki temeljijo na nacionalnih ali globalnih tržnih pogojih. V nekaterih primerih se upoštevajo posebnosti zakonodaje. To je, če je, na primer, na ravni pravnih virov na zvezni ravni, so lahko delno popravek vidika carinske zakonodaje (na primer prepoved uvoza nekaterih proizvodov iz tujine), lahko investitor se jim zdi neprimerno vlagati v takem poslu, kljub da so izračunani kazalniki dobičkonosnosti in donosnosti zelo obetavni.

Lahko se opravi ne samo finančno vrednotenje naložbenega projekta, ampak na primer analiza osebnosti lastnika podjetja na ravni psihologije, njene povezave, priporočila drugih udeležencev na trgu. Možna je varianta, če vlagatelj odloča na podlagi osebnega odnosa do osebe, ki se šteje za kandidata za poslovne partnerje.

Možno je tudi, da se bodo naložbene možnosti ocenile na podlagi priporočil drugih udeležencev na trgu, ocen industrije, pogostosti prisotnosti blagovne znamke in vodilnih podjetij v medijih. Če gre za resne naložbe, vlagatelj praviloma uporablja celovit pristop k vrednotenju naložbenega projekta.