Sodobne metode ocenjevanja investicijskih projektov

Prevzem katerekoli naložbene odločitve je vezan na oceno ekonomske učinkovitosti projektov. To pogosto postavlja vprašanje, kateri parametri učinkovitosti, katera merila dajejo prednost. Na primer, kaj je bolj pomembno: manj tveganja ali večje učinkovitosti? Zato je očitna potreba po sistematičnem pristopu k reševanju tega vprašanja. Za vsak posamezen primer potrebujemo objektivne metode za ocenjevanje investicijskih projektov, ki upoštevajo ekonomsko, produkcijsko, socialno, okoljsko in celo politično situacijo. Hkrati, ko govorimo o dejavnikih zunanjega okolja, ne smemo pozabiti na časovni dejavnik.

Osnovni načini vrednotenja naložb

Ena od osnovnih zahtev za podjetje v tržnih razmerah je njena sposobnost ustvarjanja dodane vrednosti, ki vključuje plače zaposlenih, izposojene obresti, dobičke, minimalne obveznosti do delničarjev. Če podjetje nima takšne sposobnosti, potem, ko je izgubil svojo konkurenčnost, ga je izrinil iz trga.

Podjetje se razvija zaradi rasti neto dohodka, ki se oblikuje iz čistega dobička (obogatitev lastnika) in amortizacije. Zato lahko kot merilo učinkovitosti upoštevamo vrednost razmerja dodane vrednosti in kapitala, ki smo ga porabili ob nastanku, in če je več (storitve ali proizvodi morajo biti kakovostne), dobiček podjetja na enoto stroškov, bolj konkurenčen bo.

Nekatere metode vrednotenje investicijskih projektov temeljijo na tem merilu učinkovitosti. Te vključujejo dobičkonosne (spektakularne) in drage metode:

• Metoda stroškov temelji na analizi stroškov, povezanih s projektom. Zagotavljajo priložnost za oceno letnega učinka tega projekta v primerjavi z alternativo.

• Dobičkonosna ali spektakularna, metoda temelji na analizi rezultatov naložbe, to je dobička (dodatnega, ravnotežja, neto), čisti diskontirani dohodek (NPV), neto proizvodi, letni gospodarski učinek. NPV je odsev absolutnega rezultata pri vlaganju in PI (indeksi donosnosti) in IRR (notranji standardi dobičkonosnosti), vključno s koeficientom učinkovitosti - relativno.

Časovno občutljive metode ocenjevanja investicijskih projektov so razdeljene v dve glavni skupini: statična in dinamična.

Statične metode (primerjava stroškov, izplačila, dobičkonosnosti, dobičkonosnosti) temeljijo na kazalnikih, ki uporabljajo računovodske ocene, na primer faktor učinkovitosti, zmanjšane stroške, obdobje odplačevanja in gospodarski letni učinek.

Dinamične metode (dodana vrednost, renta, diskontiranje) uporabljajo indikatorje, ki temeljijo na čistem diskontiranem dohodku, notranji stopnji indeks donosnosti, indeks donosnosti naložbe, obdobje vračila projekta, to je po diskontiranih ocenah.

Metode vrednotenja investicijskih projektov se razlikujejo tudi po številu meril, uporabljenih pri ocenjevanju. S tega položaja so modeli vrednotenja razdeljeni na normativno in večfaktorno, v metodah pa je opredeljeno eno in več meril.

V multikriterijski metodi ocenjevalna merila optimizem, poleg donosnosti projekta, obstajajo tudi kazalniki stabilnosti rasti kapitala, varnosti, tveganja, obdobja vračanja, družbene in okoljske učinkovitosti. Ker se v normativnih modelih vrednotenje izvaja samo na podlagi finančnih in ekonomskih kazalnikov, bi morala metoda več kriterijev uporabljati večfaktorsko modeliranje.

Učinkovitost je mogoče izračunati v napovedanih ali tekočih cenah:

• V začetni fazi razvoja naložbenega projekta se lahko poravnava izvede po tekočih cenah;

• učinkovitost celotnega projekta na splošno se proizvaja tako v napovedanih kot v tekočih cenah;

• Pri razvoju sheme financiranja in ocenjevanju učinkovitosti sodelovanja v njem se uporabljajo napovedane cene.